市場前景不妙 小心飯碗不保

“全是裁員﹐大量的裁員。”

用某位公司高管上週的話說﹐在離總統大選還有幾天的時候﹐經濟的各個領域都在準備裁員。

不斷迫近的裁員危機部分原因是過去一年中的經濟危機所致。但裁員的直接導火索則出現在過去12天──信貸市場陷入停頓的時候。

許多人似乎都將這些變化視為華爾街暗地裡耍的花招。要真是這樣倒好了。

只要看看在企業界享有最高地位的通用電氣公司(General Electric Co.)的情況﹐裁員與信貸危機之間的聯繫就昭然若揭了。通用電氣被認為是一家穩定可靠的公司﹐它還經營著一間銀行。穩定性令該公司得以非常低的成本借貸 ﹐然後以較高的利率將借來的錢貸給其他公司。

這類拆借的一種形式叫商業票據──短期低成本貸款﹐期限通常為一個月。商業票據就像是公司財務的潤滑油﹐潤滑著金融體系的各個環節﹐比如說幫助銷售商彌補收、付之間的資金缺口。如果沒有商業票據﹐經濟就會如同生鏽一般難以運行。

通用電氣長期以來一直持有大量商業票據－－截止6月底商業票據餘額達970億美元左右﹐佔其總債務的18%。

問題在於﹐市場已經急劇收縮﹐貸款機構不願意把錢借給任何人超過幾個星期。

摩根士丹利(Morgan Stanley)等許多公司現在甚至都已經不再試圖進入商業票據市場。通用電氣至少還有一點影響力﹐但它也得為能借到錢這一特權付出額外的代價。

債券交易員們說﹐通用電氣商業票據現在的利率比幾個月前高出0.4個百分點。

這個比例似乎很小﹐但要知道這涉及通用電氣大約900億美元的商業票據餘額。這就意味著通用電氣的收益會直接減少3.60億美元。

這也是通用電氣上週宣佈30年來首次不再提高派息的部分原因。同時該公司還將本年度收益預期下調了10%左右﹐原因也在於此。

但這還不是最重要的。債券交易人士說﹐通用電氣期限較長的債券（9個月左右）週一的交易價格相當於年收益率10%。

交易員們說﹐考慮到這類票據幾個月前收益率還只是在4%區間內﹐現在的收益率實在是太驚人了。

一位交易員週一說﹐這是現在最好的信貸了。他的建議是持有這一票據﹐直到收益率漲到15%。

記住﹐這可是躋身少數AAA級公司之一的通用電氣﹐也是美國工業的基石。隨著其自身借貸成本上升﹐通用電氣放貸給其他公司時也會收取更高的費用。

除非整個市場的信心出現急劇回升﹐否則不那麼可靠的公司就算能得到現金也得付出更高的利息。

令人擔憂的是﹐很少有公司能夠擁有像通用電氣這樣的財務緩沖實力。隨著它們的借貸成本增加﹐它們就得極力削減固定成本。

而企業最大的成本是哪一塊呢？人力。

當前的失業率為6.1%左右﹐較今年年初大幅上升﹐但仍不及1980年代初的失業率高點。

事實上﹐1982年底美國失業率創下了現代時期的高點。每100名工作年齡美國人中﹐就有近11人失業。

如果上述數據看起來仍遙不可及﹐那就等著吧。裁員會讓這些數據變成現實。

Dennis Berman